“陳年老帳”又回來﹖ 收縮資產負債規模的金融公司會發現﹐他們每向前走一步﹐可能很快就不得不退回兩步。根據上週提交的會計規則修改意見﹐這些公司以前出售給投資者的證券化資產到2010年可能會重新成為他們的惡夢﹐有些情況下甚至會更早。對那些認為金融機構擺脫按揭相關沖銷後就能重新盈利的投資者而言﹐這實在是個壞消息。以 酒店工作雷曼兄弟(Lehman Brothers)為例。該公司週一公佈﹐它在第二財政季度(截至5月底)剝離了近1,500億美元資產。面對該季度28億美元的虧損﹐它不得不迅速作出反應。對雷曼兄弟這樣深陷困境的公司而言﹐縮減規模是非常重要的步驟。它能向投資者表明﹐公司正在降低對 花蓮民宿舉債的依賴。負債經營在市況好的時候能擴大投資回報﹐但市況不佳時則會加速虧損。從2010年起﹐雷曼兄弟和其他公司或許不得不考慮他們這幾年進行了證券化處理的資產是否應重新回到帳面上來。雖然這些資產已經賣掉﹐但金融機構常常保有這些證券化工具的權益、要對它們的按揭提?禮服悛A務﹐有時還會被迫回購部分資產。美國財務會計標準委員會(Financial Accounting Standards Board)稱﹐根據擬議中的新會計規則﹐金融公司將不得不採用新的、更加量化的指標來判定一家公司是否實際控制某項投資工具。如果新規則被採納﹐那麼﹐像保有權益或服務權等權利和義務將迫使金融公司將一些 建築設計資產收回到資產負債表項目下。雷曼兄弟這方面的風險不少﹐鑒於它希望接下來幾年能實現15%的股權回報率﹐問題就尤其突出。為實現這個目標﹐它需要增加收入﹐對金融機構來說﹐這就意味著要擴大資產規模。但如果原來的資產被迫回歸資產負債表下﹐要做到這一點可能會有困難。從雷曼兄弟公司的年報看﹐2003-2007年期間?房屋買賣此?,000億美元的資產實施了證券化﹐其中大約85%(約6,000億美元)是住房按揭。現在還不清楚若實行新規則﹐雷曼兄弟將有多少資產需要歸回帳面。不過﹐即使其證券化資產只有20%回歸﹐也將抵消其資產負債表近期所作的瘦身。雷曼兄弟發言人拒絕發表評論。對雷曼兄弟的帳面資產及該公司是否進行了充分減記﹐投資者確實有理由感到擔憂。 燒烤同時﹐他們或許還得為自己在帳面上看不到的資產擔心。AIG命係金融子公司讓我們給正在判斷美國國際集團(American International Group)股票的投資者提個問題﹕對於某個經營虧損、質量不高且正在接受其過於冒進的保險業務所提供補貼的投資銀行﹐你會出多少錢﹖AIG就是這樣一個公司﹐之前﹐其陷入困境的金融產品子公司發生了大量衍生品虧損。因此可以 小型辦公室說﹐現在買AIG股票的人都是在賭其新任首席執行長羅伯特‧維倫斯泰德(Robert Willumstad)能處理好該子公司的問題﹐並讓其保險業務站穩腳跟。從表面上看﹐該股目前5.9倍的預期本益比是一個很好的介入點。但這麼低的本益比可能正說明﹐投資者認為維倫斯泰德要做到AIG好轉所需要的一切並不容易。上個月AIG籌集到200億美元資金﹐這個數字似乎超過它的需要﹐這或許會 591讓投資者感到欣慰。但誰知道它真正需要多少資金呢。比如﹐你不知道AIG有多少錢是給金融產品子公司的﹐考慮到該公司一季度計入59.2億美元與互換類產品有關的稅後支出這個事實﹐這一點就更難估計了。美銀證券(Banc of America Securities)的阿萊恩‧卡拉格蘭(Alain Karaoglan)說﹐AIG近來沒有披露過任何有關該子公司資本狀況的消息。AIG一位發言人說﹐當然﹐金融產品子公司後面有AIG 花蓮民宿做後盾。此外﹐AIG的保險業務中﹐涉及高風險資產(如次級按揭類債券)的比例似乎過大了。卡拉格蘭舉例說﹐AIG的保險子公司在次級和Alt-A類按揭債券方面的風險敞口相當於AIG截至去年底普通權益總值的46.9%。AIG或許有了新首席執行長﹐但它真正需要的是一份新的資產負債表。 .msgcontent .wsharing ul li { text-indent: 0; } 分享 Facebook Plurk YAHOO! 買屋  .
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